汇通财经APP讯——受美伊冲突缓和预期影响，成品场继国际原油自两个月高点飞速回落。油市但市场核心矛盾发生转移：原油供给压力有所缓解，续收行压成品油供需继续收紧。全球

在地缘冲突、通胀俄罗斯柴油出口禁令、成品场继全球燃油库存偏低多重因素推动下，油市欧美炼油裂解利润接连刷新历史极值。续收行压原油期货更多受市场情绪驱动，全球而成品油价格与裂解价差才是通胀衡量能源供给风险的真实指标。亚洲炼油厂面临原油到货延迟问题，成品场继后续成品油供给存在进一步收紧风险，油市或将继续推升全球通胀压力。续收行压

行情分化：原油价格回落，全球成品油强势不改

本周美伊缓和信号推动原油价格大幅下行，通胀但过去五个月反复验证一个特征：原油与成品油行情出现明显分化。

上周原油一度站上100美元/桶，炼油利润不仅没有收缩，反而继续创新高。全球汽油、柴油、航煤供应继续数月趋紧，根源来自美伊冲突与俄乌冲突双重地缘扰动。原油期货反映的是市场预期博弈，而成品油裂解价差、现货成交直接体现炼油厂开工、全球燃油物流的真实供需现状。

裂解利润全面爆发，欧美市场接连刷新纪录

中东局势升级叠加俄罗斯限制柴油出口、全球燃油库存继续去化，推动成品油利润大幅走高，涨幅远超原油。

欧洲柴油炼油利润突破60美元/桶，欧洲汽油相对布伦特原油溢价升至41美元/桶，创四年新高；美国衡量炼油厂收益的3-2-1裂解价差最高触及64美元，打破2022年历史纪录。

RBN能源分析指出，成品油需求韧性充足，成品油涨价完全覆盖原油成本上涨，炼油厂继续坐拥渊博盈利。美国炼油厂虽满负荷生产，叠加原油、成品油出口创新高，依旧无法填补中东供给缺口。

库存继续低位，亚洲炼油厂遭遇新的供给阻挡

美国商业原油库存较五年均值低6%，库欣原油库存、战略石油储备离别处于多年、四十年低位。美国批发柴油期货7月涨幅达到26%，直观体现燃油紧缺。

亚洲炼油厂原本等待8月中东原油到港，霍尔木兹海峡、曼德海峡航运扰动造成货运延期，阻挡炼油厂提产计划。机构预判，8月末亚洲炼油厂开工率或将回落，进一步限制成品油增量。

风险预警：成品油焦虑继续拖累全球经济

农业、陆路货运高度依赖柴油，成品油供给焦虑极易推高全社会通胀水平。业内继续强调，石油市场真正的瓶颈不在原油，而在下游成品油。

国际能源署（IEA）执行董事比罗尔（Fatih Birol）警示，不能放松能源安全警惕。虽然IEA成员国持有超10亿桶战略储备，但炼油厂产出增速跟不上原油运输量，柴油、汽油等成品油市场焦虑程度明显高于原油市场。

总结

短期地缘缓和带动原油价格回调，但投资者不宜低估成品油端的中长期风险。全球燃油库存处于低位、出口管制、航运瓶颈共同支撑炼油利润维持高位。亚洲炼油厂面临原油到货延迟，后续成品油供给存在进一步收紧可能。原油价格受情绪扰动波动更大，成品油价差才是观测能源风险、通胀前景的关键指标，继续焦虑的燃油市场，将长期给全球经济和通胀带来上行压力。

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